阅读是成本最低、收获最高的投资，也是门槛最低的高贵

2020年，疫情影响下的教育行业危中窥机

　　3. K12教育：不要怕，是技术性调整

　　K12教育市场“成也政策、败也政策”，现阶段为政策收紧周期，教育公平化为主旋律，由表及里；巨头进入收割期，未来集中度将更快速提升；中高考竞争更加激烈，可能为其他升学途径提供了需求和机会。

　　2018年政策关键词包括：培训机构资质管制、预收费周期管制、教学时间管制、教师资质管制、小初初中禁止竞赛禁止择校考试；2019年政策关键词进一步由表及里：公民同招（免试就近入学）、民办摇号（电脑派位）、名额到校（高中），进一步收缩市场空间。

　　在此次疫情影响下，K12巨头的在线业务板块获得历史空前的加速发展机遇，加速抓取线下市场份额，且间接对比出体制内教育信息化在硬件设施外的巨大短板。线下从业者若此前无在线化准备，则受冲击较大。

　　3.1 K12学科类：巨头垄断性市场

　　昨天、今天和明天最刚需、盈利性最好的教育赛道，市场格局已基本形成，未来无论线上线下必定是巨头垄断型市场；近年来受政策影响较大，不断压缩中小机构生存空间；投资机会相对较小。

　　3.2 艺考类：集中度、标准化程度逐步提升

　　高考升学途径的组成部分，考生的核心诉求在于通过艺术类专业课考试降低对文化课分数的要求。行业整体处在较为原始、粗放的早期发展阶段，区域性的头部机构初现，行业内生性的综合管理人才较为匮乏，未来仍需要借助外部力量驱动行业变革，有异地扩张能力的头部品牌价值增长的天花板更高。

　　4. 国际教育：中产消费升级，需求加速下沉

　　2018年之后，早幼教、K12进入政策频发期，许多教育行业的投资人出于避险需求开始关注国际教育赛道。国际教育受众基础较小，单个细分赛道天花板较为明显，除学校类以外，其余赛道目前无清晰的上市退出路径，主要靠并购退出。

　　从政策层面来看，义务教育阶段不得举办营利性民办学校，未来作为非营利机构监管趋于严格，义务教育阶段教材审核趋严，国际学校的办学特色和国际化程度受限。从需求角度，逐步扩大的中产阶级群体的消费升级需求将带来国际学校的数量提升，且国内高等教育优质资源稀缺，通过国际教育绕道竞争的需求持续存在。除升学以外，与国际化相结合的游学、海外营地等素质教育品类也将从一线城市到下线城市逐步渗透。